随着乌克兰紧张局势升级，石油和小麦等大宗商品的价格已经攀升，这给本已高企的通胀带来了额外的上行压力，原因是供应链瓶颈。不断上升的通胀已导致包括美联储在内的许多央行采取加息等措施抑制物价。然而，黄金也可以从围绕战争的不确定性的避险流中受益。眼下，市场正密切关注美债收益率的倒挂。如果收益率曲线真的反转，这可能预示着一场衰退。而所有这一切发生的时候，由于美联储即将采取激进的货币紧缩政策，经济增长放缓看起来是不可避免的。

 

  金价曾在3月稍早触及纪录高位，但在美联储上周会议前大幅回落。自那以来，随着市场消化了美联储政策制定者更为强硬的预期，价格已进入一个更为稳定的区间。Wyckoff表示，高通胀有利于贵金属，且“短期内不会消失”。他补充称，美债收益率上升限制了金价涨势，可能迫使金价“横盘震荡”。基准的美国10年期国债收益率触及近三年来的最高水平2.41%，增加了持有零收益黄金的机会成本。美元当天也走高，使得持有其他货币的黄金价格昂贵。

 

  利率市场目前正消化在5月份加息50个基点的预期，黄金市场可能反映出越来越多的人加入支持美联储加息路径的队列，因为美联储落后于曲线，遏制通胀的动作太慢且谨慎，“在这种背景下，上个交易日黄金价格再次勉强避免引发大规模的CTA清盘计划，但安全边际仍然很低。这样的清盘事件将增加风险，即避险买家可能在大量CTA清盘的同时，在真空中抛售头寸。幸运的是，上海的交易者似乎结束了一段清算期，并在最近的交易中显著增加了他们的黄金。

 

  “在全球债市抛售的情况下，黄金表现不错，没有崩溃，但股市大涨完全抑制了避险需求，”Moya说。“随着收益率飙升，滞胀风险增加，以及西方对乌克兰战争的反应接近可能的关键时刻，黄金似乎岌岌可危。在1900美元水准之前，金价应该会有不错的支撑，但若突破该水准，看跌势头可能会迅速恶化。随着股市的反弹势头逐渐减弱，黄金应该会很快稳定下来。”